La Fed tiene suficientes herramientas para destruir la economía

marzo 21, 2020 § Deja un comentario

No son más que técnicas astutas y arcanas para conjurar billones de dólares adicionales de la nada y bombeándolos a la economía global.

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En su anuncio de emergencia  el domingo por la noche, la Fed nos aseguró que “está preparada para usar su gama completa de herramientas para apoyar el flujo de crédito a los hogares y las empresas y, por lo tanto, promover sus objetivos máximos de empleo y estabilidad de precios”. La Fed puso su dinero (fiduciario) donde anuncia su boca al anunciar una serie de programas. Redujo su tasa de interés objetivo en un 1 por ciento a cero y restableció la flexibilización cuantitativa, comprometiéndose a comprar $ 700 mil millones en valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias en los próximos meses. Esto se suma a $ 1.5 trillones en operaciones temporales de recompra a plazo y durante la noche que anunció hace dos días. Por separado, la Fed emitió un anuncio coordinado con una serie de otros bancos centrales, incluidos el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el BCE, que la tasa de interés sobre los acuerdos de intercambio de dólares se reduciría en un 0.25 por ciento y las líneas de intercambio de vencimiento de 84 días se agregarían a los siete actuales día dólar líneas de intercambio. En otro anuncio más , la Fed redujo la tasa en su ventana de descuento en un 1.5 por ciento a 0.25 por ciento y sus requisitos de reserva para todos los bancos y otras instituciones depositarias a 0 por ciento.

A raíz de estos anuncios, algunos comentaristas cuestionaron si la Fed se ha quedado sin “herramientas” para hacer frente a la inminente recesión y recuperación. El ex vicepresidente de la Fed, Donald Kohn, fue ambivalente y escribió : “No se han quedado sin herramientas, pero han utilizado la herramienta más grande que tienen, la herramienta de tasa de interés, la que se ha demostrado a lo largo de los años que funciona de manera más efectiva”. Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, tuvo una visión más tenue de la situación de la Fed, declarando :

Lo explotaron. La Fed entró en pánico y el mercado está asustado. El S&P 500 registró máximos históricos hace menos de un mes y la Fed ha gastado todas sus herramientas convencionales y no convencionales.

Mientras tanto, los formuladores de políticas se apresuraron a tranquilizar a los mercados y al público de que la Reserva Federal tenía o obtendría las herramientas que necesitaban para mantener una economía en pánico en equilibrio. El secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, indicó  que solicitaría herramientas adicionales para la Reserva Federal de las que la legislación Dodd-Frank lo privó: “Se quitaron ciertas herramientas que voy a volver al Congreso y pedir”. Y el presidente de la Fed, Powell, aseguró a los periodistas que la Fed aún tiene suficientes herramientas disponibles para guiar la economía a través de la crisis COVID-19 y guiar su recuperación.

Pero, ¿cuáles son estas “herramientas” que tienen a los formuladores de políticas, profesionales financieros y comentaristas tan preocupados? Renovación cuantitativa renovada, el objetivo de tasa de interés cero, líneas de intercambio de dólares de 84 días, instalaciones especiales de repos en la Reserva Federal de Nueva York, requisitos de reserva cero, etc., no son más que técnicas astutas y arcanas para conjurar billones de dólares adicionales de la nada y bombeándolos a la economía global. Desde su inicio, la Fed siempre ha tenido una y única herramienta para manipular la economía: imprimir dinero. Y esta herramienta nunca se aburrirá ni se romperá, y se puede usar una y otra vez bajo cualquier circunstancia, salvo hiperinflación.

La verdadera pregunta es si esta herramienta funcionará para mitigar la contracción económica que inevitablemente seguirá al choque del lado de la oferta de la epidemia COVID-19 y la deflación de la burbuja de capital (posiblemente seguida por la deflación en otros mercados de activos). El sentido común y la teoría económica básica nos dicen que la redacción de saldos digitales en dólares no aliviará la mayor escasez de bienes y servicios concretos causados ​​por fábricas cerradas y establecimientos comerciales y por la menor productividad de los empleados obligados a trabajar en casa. Además, la teoría austriaca del ciclo económico, como lo ilustra la historia reciente, no fomenta el optimismo de que el diluvio inminente de nuevos dólares alentará una recuperación rápida y sólida de la inminente recesión. De hecho, de 2010 a 2019, la oferta monetaria de EE. UU. (M2) aumentó en un 80 por ciento, de $ 8.475 billones a $ 15.243 billones, y sin embargo, la economía de EE. UU. experimentó una recuperación penosamente prolongada de la recesión posterior a la crisis financiera, seguida de un crecimiento del producto real históricamente lento durante el período de “auge” a pesar del hecho de que se formaron burbujas en el mercado de activos. El crecimiento trimestral del PIB real fluctuó entre 1 y 3 por ciento durante este período, a excepción de cinco trimestres en los que superó ligeramente el 3 por ciento.

Lo más importante, la política expansiva anunciada no podría ser más oportuna. Porque es imperativo durante una contracción de la economía causada por la guerra, un desastre natural o una epidemia que el sistema de precios se deje libre y sin obstáculos para revelar los usos más valiosos de los recursos productivos cuyas cantidades se han reducido sustancialmente. Solo esta política facilitará el camino óptimo hacia una economía temporalmente más pequeña y asegurará que se satisfagan las demandas más apremiantes de los consumidores durante un período de mayor escasez de recursos. Desafortunadamente, la intención declarada de la nueva política de la Fed es precisamente estabilizar la economía, es decir, apuntalar y mantener las empresas, las industrias y la actividad productiva como estaban en el statu quo ante.. Pero esto es claramente imposible dados los suministros reducidos de los factores de producción. Al inundar la economía con dinero, la Fed no logrará expandir milagrosamente estos suministros, sino que distorsionará la estructura de precios y promoverá la mala asignación, la mala inversión y el desperdicio de factores productivos, profundizando y prolongando la recesión.

 

Artículo: La FED tienen suficientes herramientas para destruir la economía

Autor:

Comunicarte con Joseph T. Salerno

Joseph Salerno es vicepresidente académico del Instituto Mises, profesor emérito de economía en la Universidad Pace y editor del Quarterly Journal of Austrian Economics .

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